日期：2026-05-18 09:33:16
风险管理公司最初的诞生，根本目的在于满足实体经济的风险管理需求，弥补传统期货经纪业务的不足。未来，随着期货做市交易、衍生品交易两项核心业务回归期货公司，风险管理公司面临新定位。
服务实体成效显著
作为一种制度创新，中国期货业协会于2012年12月21日发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，为期货公司设立专门子公司开展风险管理业务试点提供了明确的政策依据与操作规范。在自律管理框架下，该指引重点确立了仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易等试点业务范围，并首次对客户资质、备案程序、内控制度等关键环节作出明确规定。
2013年2月1日，该指引正式实施，标志着期货公司业务范围进一步拓宽至风险管理领域。同年，永安期货、浙商期货、广发期货等8家期货公司成为首批试点单位，标志着风险管理公司正式落地。
作为连接期货市场与实体经济的专业桥梁，风险管理公司在期货公司传统经纪业务基础上，通过基差贸易、场外衍生品、做市业务三大支柱向综合风险管理服务商转型。随着业务的迭代，后续出台的相关政策更是不断规范行业业态。如今，风险管理公司已成为期货行业服务中小微企业、“三农”和国家战略不可或缺的重要力量。
自风险管理公司兴起以来，在服务实体企业方面取得了显著成效，主要体现在以下四个方面：
一是突破融资瓶颈，盘活企业沉淀资产。中小微企业长期面临融资难、融资贵的突出困境。风险管理公司通过仓单服务等模式，为中小微企业开辟了低成本融资通道。风险管理公司的基差贸易业务同样发挥了重要作用。此外，风险管理公司通过仓单约定购回、原材料代采等服务，有效帮助企业盘活库存，提高了资金周转效率和生产销售灵活性。
二是锁定价格风险，助力企业稳价降本。面对大宗商品价格大幅波动的市场环境，风险管理公司通过基差贸易、含权贸易等模式，为企业提供个性化价格风险管理方案。另外，定制化的场外期权因具有结构灵活、门槛适中等特点，更能匹配中小微企业“多样化、阶段性、碎片化”的风险管理需求，从而显著助力企业降本增效。
三是创新“保险+期货”，破解农业生产困局。在服务“三农”方面，“保险+期货”模式已成为乡村振兴的重要抓手。该模式通过农业生产者向保险公司购买保险，保险公司再向风险管理公司购买场外期权进行“再保险”，将分散的农业价格风险转移至期货市场，形成风险分散的闭环。另外，风险管理公司等机构还构建了“收入保险+信贷支持+基差收购”的立体化保障机制，从单一的价格保险升级为收入保险，形成全产业链风险闭环。
四是精准助企纾困，护航产业转型升级。风险管理公司在助企纾困和产业升级方面展现出独特价值。基差贸易有效打通了产业链的“生产—流通—加工”堵点，使供销两端风险被定向转移至期货市场，从而实现产业链整体运营成本的集约化管控和多方资源的高效配置。
角色面临重塑
当前，在“强监管、防风险、促高质量发展”系列政策指导下，风险管理公司正面临一场深刻的角色重塑，其业务方向呈现以下两个方面的重要转变：
一是核心业务回归母公司，定位转向现货服务。中国证监会2026年4月发布的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》将原本由风险管理公司经营、以中国期货业协会备案为主的期货做市交易、衍生品交易业务，改由期货公司经营，实施许可准入和行政监管，同时给予风险管理公司18个月的过渡期逐步取消上述业务。此前，风险管理公司普遍面临资本规模有限、授信获取受限等制约。两项核心业务回归期货公司后，具备充足资本实力和较强定价能力的头部风险管理公司可依托母公司更高的信用评级进一步打开业务空间，而资本实力不足的中小风险管理公司则面临较高的准入门槛，行业分化将加速。在新规之下，风险管理公司的定位转为专业服务于现货业务的平台，专注于仓单服务、基差贸易等重资产的现货相关业务，形成“母公司做强金融、子公司做专现货”的明确分工。
二是合规风控全面升级，准入门槛显著提高。监管层从公司章程、人员管理、交易管理、风险控制、信息披露等方面建立起更加严密的制度体系。2025年，中国期货业协会制定、修订27项自律规则，覆盖衍生品交易、做市交易、大宗商品风险管理、人员管理等领域。根据《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》，期货公司开展交易类业务（包括期货做市交易、衍生品交易、期货资产管理业务）的准入门槛显著提升：开展任一项业务，注册资本不低于5亿元；开展两项及以上业务，注册资本不低于10亿元。期货公司不得违反规定扩大子公司和分支机构经营范围或授权其开展其他业务，严禁通过签订阴阳合同、抽屉协议等方式规避监管。
在新的政策指导下，期货做市交易、衍生品交易两项核心业务回归期货公司后，风险管理公司的期现主业与一般贸易公司有什么不同？这个问题涉及风险管理公司未来存在的价值。笔者认为，虽然未来风险管理公司的业务以期现业务为主，但它隶属于具有金融牌照的期货母公司，与一般竞争下的现货贸易公司仍然具有本质区别，根本差异主要体现在以下三个维度：
第一，两者价值逻辑存在差异，即公司功能性的不同。一般贸易公司的核心是通过“低买高卖”赚取商品流转中的差价，本质是贸易利润驱动。风险管理公司开展期现业务的商业实质是风险管理服务，其价值创造不依赖单边价格博弈，而是通过基差贸易、含权贸易等模式，帮助实体企业锁定采购成本或销售利润。例如，盈利来源不仅包括现货价差，还包含为客户提供套保方案产生的服务费、手续费等。这种模式使风险管理公司从“贸易商”转变为企业的“风险管理伙伴”。
第二，两者核心能力存在差异。一般贸易公司的优势在于信息渠道、供应链管理和成本控制。风险管理公司的核心竞争力在于金融工具的深度运用和期现市场的精准联动。风险管理公司在期现业务上具备三大独特优势：一是定价模式创新。风险管理公司不仅能使用期货定价，还能将期权嵌入现货合同，为客户提供“保底价”或“封顶价”等灵活选择。二是风险对冲能力。风险管理公司通过期货市场对冲现货库存的价格波动风险，而一般贸易公司在价格单边下跌时往往只能被动承受亏损。三是资源整合优势。风险管理公司依托母公司的信用背书和专业研究团队，拥有比一般贸易公司更低的资金成本和更专业的产业研究能力。
第三，两者在监管生态上存在差异。这是两者最直观的区别。风险管理公司作为持牌金融机构的子公司，受中国证监会及中国期货业协会的严格监管，在资本规模、内控合规、信息披露方面有极高要求。这意味着风险管理公司的业务操作更规范（如严格区分总额法与净额法确认收入），但也面临比一般贸易公司更高的运营成本和合规约束。相比之下，一般贸易公司在经营自主权和灵活性上虽更具优势，却无法享受金融机构提供的信用背书和综合性服务。
找准价值定位
未来，风险管理公司将成为连接期货与现货的“金融服务商”，不以赚取贸易差价为主要目的，而是以现货贸易为切入点，用专业金融工具为企业排解价格波动之忧，这是其与一般贸易公司最根本的区别。换句话说，这也是风险管理公司在未来存在的价值体现。
核心业务回归母公司后，风险管理公司的发展方向如何确定？笔者认为，在新的监管政策确定之后，风险管理公司的期现主业需要重新定位，其战略核心应从“金融牌照类业务通道”转向“供应链风险管理专家”。
从战略定位来看，风险管理公司应该做“产业+金融”的超级连接器。未来，风险管理公司不应再被视为单纯的贸易商，而应定位为依托期货工具服务产业全流程的现货解决方案提供商，包含两个层次：一是向上游延伸，通过基差采购、仓单服务等模式解决企业采购端的定价与融资难题。二是向下游渗透，利用含权贸易、库存管理等工具帮助客户优化销售与库存结构。目标不是取代传统贸易商，而是为其提供风险对冲和金融赋能。
在构建核心竞争力时，风险管理公司要不断强化三个方面的能力：
首先，强化金融化定价能力。区别于一般贸易公司的“一口价”模式，风险管理公司可利用期货市场的远期价格曲线，为客户提供“期货价格+升贴水”的基差报价。更重要的是，风险管理公司可通过含权贸易将场外期权嵌入现货合同，提供“保底价收购”或“封顶价采购”等结构化方案。这种定价能力源于母公司投研团队、IT系统与资本优势的协同，是一般贸易公司难以复制的。
其次，强化重资产与风控协同能力。风险管理公司未来会保留仓单服务等重资产业务，依然可以依托库存和仓单为客户提供动产融资、代采购等类金融服务，解决中小微企业“有货但缺钱、有钱但缺货”的痛点。同时，通过期货市场对全链条库存进行动态对冲，将价格波动风险转移给市场上的投机者，形成稳健的盈利模式。
最后，强化综合服务生态优势。虽然风险管理公司核心业务回归期货公司，但子公司与母公司之间可形成紧密的业务协同。母公司提供期货做市交易、衍生品交易等金融支持，子公司负责现货交付、物流和仓储执行，两者共同构建“风险管理方案设计+金融工具支持+现货物流执行”的综合服务体系，为客户提供一站式闭环服务。
立足战略定位和构建核心竞争力的方向，风险管理公司可选择具体的价值锚点：一是深耕特定产业链，成为某个或某几个品种的“期现专家”，积累深厚的行业诀窍。二是聚焦中小微企业客群，利用灵活的非标方案解决其“风险管理能力弱、融资渠道少”的痛点。三是在乡村振兴领域继续深化“保险+期货”模式，将金融服务的触角下沉到田间地头。
风险管理公司回归期现主业并非“降级”，而是一次战略聚焦。风险管理公司应充分发挥“懂期货、通现货、有信用、能创新”的综合优势，用金融工具改造传统贸易流程，从单纯赚取价差转向提供风险管理服务，在服务实体经济中找准价值定位。
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